تعمل شركة قسطال على بناء منصة ذكاء استثماري متوافقة مع الشريعة الإسلامية للأسهم النيجيرية، تجمع بين فحص الأسهم والبيانات المالية ومراقبة المحافظ الاستثمارية وتنقية الأصول في مكان واحد. بدأت الفكرة بمحادثة بين مؤسسين لم يجدا الأداة التي يعتقدان أن المستثمرين المسلمين في نيجيريا بحاجة إليها.
أصبح شراء الأسهم النيجيرية سهلاً للغاية. يمكن للمستثمر الفردي فتح تطبيق استثماري، وتمويل حساب، والبحث عن شركة في بورصة نيجيريا (NGX)، وتقديم طلب شراء في غضون دقائق.
لكن بالنسبة للمستثمر المسلم، غالباً ما يكون هناك سؤال آخر قبل الضغط على زر الشراء: هل هذا السهم حلال؟ نادراً ما تكون الإجابة بسيطة مثل التحقق مما تبيعه الشركة.
قد تعمل شركة تصنيع أسمنت في قطاع مسموح به، لكنها تتحمل ديونًا بفائدة مرتفعة. وقد تجني شركة اتصالات جزءًا من دخلها من الفوائد. وقد تمتلك شركة سلع استهلاكية مبالغ كبيرة في أدوات مالية بفائدة.
حتى لو اجتازت الشركة عمليات التدقيق المتعلقة بالامتثال هذا الربع، فقد يتغير وضعها المالي عند تحديث سجلاتها في الربع التالي. ويتطلب اكتشاف ذلك بحثاً معمقاً يتجاوز مجرد سعر السهم.
قد يضطر المستثمر إلى تنزيل البيانات المالية للشركة، والاطلاع على عشرات الصفحات من الإفصاحات، وتحديد قروضها ودخل الفوائد، وإيجاد استثمارات قد تكون مدرة للفائدة، وحساب النسب الشرعية ذات الصلة، ثم تحديد ما إذا كان أي توزيع أرباح يتم استلامه في النهاية يحتاج إلى تنقية.
هذا كثير بالنسبة للمسلم قبل شراء الأسهم، وحتى وقت قريب، كان المستثمرون المسلمون النيجيريون الذين أرادوا شيئًا أكثر حداثة من قائمة تتم مراجعتها دوريًا لا يملكون سوى عدد قليل من الأدوات المصممة محليًا خصيصًا لهذه المهمة.
كان لدى نيجيريا بالفعل مؤشر NGX-Lotus الإسلامي، الذي يُحدد سلة من الأسهم المتوافقة مع الشريعة الإسلامية ويُعاد توازنه دوريًا. لكن ما كان ينقصها هو منتج متاح عند الطلب يُمكّن المستثمر الفردي من فحص أسهم NGX، والاطلاع على البيانات التي تدعم القرار، ومتابعة مدى توافقها مع الشريعة بعد الاستثمار.
تلك الفجوة هي التي بدأت منها شركة كيستال.
تعرّف على المؤسسين الذين يعملون على بناء منصة ذكاء استثماري متوافقة مع الشريعة الإسلامية للأسهم النيجيرية
يُعدّ كل من ذكر الله إبراهيم وأوكي توفيق ديجي المؤسسين المشاركين وراء منصة قسطال، وهي منصة محلية الصنع لمعلومات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، تم بناؤها خصيصاً حول سوق الأسهم النيجيرية.
بدأ الأمر بمشكلة. كان توفيق يشكو من عدم وجود أداة فحص فورية لأسهم الشركات المدرجة في بورصة نيجيريا للأوراق المالية (NGX) المتوافقة مع الشريعة الإسلامية، وهي أداة تتجاوز مجرد قائمة ثابتة وتتيح للمستثمر التحقق من السهم عندما يرغب فعلاً في شرائه. تحولت الشكوى إلى حوار بين المؤسسين.
ما الذي يجب أن تعرضه منصة استثمارية نيجيرية متوافقة مع الشريعة الإسلامية؟ هل يمكن للمستثمرين الاطلاع ليس فقط على ما إذا كانت الشركة قد اجتازت الاختبار، بل أيضاً على البيانات المالية التي استند إليها هذا الاختبار؟ هل يمكن تحديث النظام مع نشر حسابات الشركات الجديدة؟ وبعد استثمار أي شخص، هل يمكن للنظام متابعة محفظته الاستثمارية باستمرار لرصد أي تغييرات في مدى توافقها مع الشريعة؟
جمعت هذه الشراكة بين جانبين مختلفين من المشكلة. يقود إبراهيم تطوير محرك الفرز الأساسي وذكاء الاستثمار لشركة قسطال: الأنظمة التي تستوعب البيانات المالية للشركات، وتفسر الإفصاحات ذات الصلة، وتحسب نسب الفرز، وتحول هذه المدخلات إلى معلومات يمكن للمستثمرين استخدامها.
يتولى توفيق مسؤولية الشريعة والحوكمة، مما يساعد على ضمان أن تظل المنهجية والتفسير وقرارات المنتج قائمة على مبادئ التمويل الإسلامي التي من المفترض أن تمثلها المنصة.
أصبح هذا المزيج مهماً لأن التحدي كان تقنياً بقدر ما كان قانونياً.
قد يحسب البرنامج نسبةً ما بدقة متناهية، ومع ذلك قد يُنتج نتيجة خاطئة إذا صُنِّف رقم محاسبي خاطئ على أنه دين. وبالمثل، فإن امتلاك منهجية شرعية سليمة لن يحل مشكلة تحديث مئات البيانات المالية باستمرار في ظل سوق الأسهم المتغيرة. كان على شركة قسطال القيام بالأمرين معًا.
عندما طُرحت منصة ميزان، سلف ميزان، في يوليو 2026، وفرت للمستثمرين النيجيريين وسيلة محلية الصنع لفحص أسهم بورصة نيجيريا، والتحقق من الأساس المالي للأحكام الشرعية، ومراقبة المحافظ الاستثمارية بمرور الوقت. لاحقًا، تحولت ميزان إلى قسطال، حيث وسّع المؤسسون نطاق عملها ليشمل منتجًا أوسع نطاقًا لمعلومات الاستثمار، متجاوزين مجرد الفحص.
لكن المشكلة التي كانوا يحاولون حلها ظلت كما هي: كيف يمكن للمسلمين النيجيريين المشاركة في سوق الأسهم دون الاضطرار إلى الاختيار بين معلومات الاستثمار والثقة في الأساس الشرعي لما يملكونه؟
عرض العمل الذي يقف وراء الحكم
عندما يبحث المستثمر عن شركة على منصة Qistal، فإنه يقوم أولاً بتقييم ما تفعله الشركة فعلياً.
لا يُسمح للشركات التي تندرج أنشطتها الأساسية ضمن الفئات المحظورة بالمضي قدمًا حتى لو بدت ميزانياتها مقبولة. فعلى سبيل المثال، تفشل المؤسسات المالية التقليدية في اجتياز فحص النشاط التجاري، بينما قد تتطلب الشركات الأكثر تعقيدًا فحصًا أدق لمصادر إيراداتها.
تُقيّم الشركات التي تجتاز المرحلة النوعية وفقًا لمعايير مالية مماثلة لمعايير هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية (AAOIFI). وتفحص شركة قسطال مقاييس تشمل الديون ذات الفائدة، والنقد والأوراق المالية ذات الفائدة، والدخل غير المسموح به.
لكن الجزء الأهم من المنتج هو ما يكمن وراء الحكم. إذ يمكن للمستثمرين الاطلاع على الأرقام المستخدمة في الحساب، والفترة الزمنية التي صدرت منها، والحدود ذات الصلة، ومصدر المعلومات المالية التي تدعم التقييم.
إن هذه الشفافية مقصودة، إذ لا ينبغي أن تعمل عملية فحص الشريعة كصندوق أسود يحصل فيه المستثمر على شارة خضراء ويتوقع منه أن يثق بكل ما حدث وراءها.
ينبغي على المستثمر الجاد أن يكون قادراً على السؤال عن السبب.
تتسم البيانات المالية النيجيرية بتعقيداتها الخاصة.
وقد كشف تصميم المنتج خصيصاً للسوق النيجيرية عن تحدٍ آخر: فالبيانات المالية لا تُصنّف دائماً ضمن فئات واضحة. فقد لا يُظهر رقمٌ مُصنّفٌ على أنه "قروض" في الميزانية العمومية الصورة الكاملة.
قد تظهر الأوراق التجارية في تفاصيل أعمق ضمن ملاحظات البيانات المالية. قد يحتوي الدخل المالي على عدة عناصر تتطلب فصلها. تُبلغ الشركات عن المعاملات المتشابهة بطرق مختلفة، وتتطلب بعض الإفصاحات تفسيراً قبل ربطها بإطار التدقيق الشرعي. هذه التفاصيل مهمة لأن أي خطأ في المدخلات يعني خطأ في النسب.
تربط صفحات الأسهم الحالية لشركة Qistal الأحكام بالفترة المالية الأساسية وسجل الفحص، في حين أن منتج المحفظة الخاص بها مصمم لإظهار التغييرات مع تغير الملفات والبيانات الجديدة لوضع امتثال الشركة.
يتمثل الطموح في بناء طبقة من بيانات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة الإسلامية ذات الصلة محلياً والتي يمكن أن تخدم في نهاية المطاف المستثمرين الأفراد وكذلك المنظمات التي تحتاج إلى معلومات امتثال منظمة.
إن عملية الفرز ليست سوى البداية
ثمة قيد آخر على التعامل مع الاستثمار الحلال كمشكلة بحث. فبمجرد أن يشتري المستثمر سهماً، ينتقل الوضع من مرحلة الفرز إلى مرحلة المراقبة.
لنفترض أن مستثمراً اشترى أسهماً في شركة بعد أن استوفت متطلبات الشريعة ذات الصلة، وبعد ستة أشهر، أصدرت الشركة بياناً مالياً آخر يزيد بشكل كبير من اقتراضها بفائدة؛ قد لا يعلم المستثمر بذلك أبداً.
سيظل حساب الوساطة الخاص بهم يُظهر نفس عدد الأسهم. قد تظل محفظتهم الاستثمارية مربحة، ولكن لا يوجد في لوحة معلومات الاستثمار التقليدية ما يُشير إلى أن الأساس الشرعي الذي اشتروا الشركة بناءً عليه في الأصل قد تغير.
بدلاً من اعتبار الامتثال حكماً ينتهي عند نقطة الشراء، يمكن للمستخدمين إضافة ممتلكاتهم ومواصلة مراقبتها مع تغير البيانات المالية للشركات. قد تؤدي البيانات المالية الجديدة إلى إعادة التقييم، كما يمكن للمستثمر اكتشاف الممتلكات التي تتطلب اهتماماً.
ثم يأتي التطهير
قد تحصل الشركة التي تجتاز الفحص الشرعي على قدر ضئيل من الدخل العرضي غير المباح. وهذا يُرتب على المساهم المسلم مسؤولية إضافية.
يجب تطهير جزء الأرباح الموزعة المنسوب إلى ذلك الدخل عن طريق التبرع بالمبلغ المقابل للجمعيات الخيرية. يبدو الأمر بسيطًا حتى يحاول المستثمر حسابه؛ عندها يدرك الحاجة إلى تحديد رقم مناسب للدخل غير المسموح به، وأساس الدخل ذي الصلة، ونسبة التطهير الناتجة، والأرباح الموزعة التي استلمها فعليًا.
عندما تكون عملية التنقية مطلوبة، تحدد المنصة ذلك جنبًا إلى جنب مع نتيجة الفحص وتساعد المستثمر على تحديد المبلغ المنسوب إلى حيازته.
الهدف هو إزالة حاجة المستثمر للتنقل بين قائمة الأسهم والتقرير السنوي والآلة الحاسبة والعديد من علامات تبويب المتصفح لمجرد فهم استثمار واحد.
بناء طبقة جديدة للمستثمرين المسلمين في نيجيريا
سهّلت منصات التكنولوجيا المالية الوصول إلى الأسهم. تنتشر معلومات السوق بشكل أسرع، وبات بإمكان المزيد من المستثمرين الأفراد متابعة نتائج الشركات، وتمويل حساباتهم، والاستثمار دون الحاجة إلى زيارة مكاتب الوساطة.
مع ذلك، فإنّ خفض عوائق شراء أصل ما لا يُجيب على سؤال ما إذا كان هذا الأصل مناسبًا لكل مستثمر. فبالنسبة للمستثمرين الأخلاقيين، عادةً ما تنطوي القرارات المالية على قيود لا تُصمّم البنية التحتية الاستثمارية التقليدية لمعالجتها.
تسعى شركة قسطال إلى سد هذه الفجوة. فإلى جانب عمليات الفرز ومراقبة المحافظ الاستثمارية، تعمل الشركة على تطوير معلومات استثمارية حول الشركات الملتزمة، وأخبار السوق والشركات، والتطهير، والزكاة، وواجهة ذكاء اصطناعي تُمكّن المستثمرين من فحص الشركات ومحافظها الاستثمارية.
مراجع التحقق من الحقائق
• الأسئلة الشائعة حول مؤشر NGX-Lotus الإسلامي (NGX)
