Primera publicación: 16 de marzo de 2025
Imagen: TechCabal
Hace dos años, mi colega escribió en este boletín sobre cómo la falta de datos obstaculiza la captación de fondos para startups. Hoy en día, esta falta de datos está teniendo el mismo efecto en el ecosistema de capital riesgo (VC) de África, al limitar la transparencia en las decisiones de salida.
Las inversiones secundarias (inversores que se venden acciones de startups entre sí) dominan las salidas en África, dada la ausencia de OPV y un mercado de fusiones y adquisiciones poco dinámico. Depender exclusivamente de las inversiones secundarias no es ideal, pero la mayoría de los gestores de fondos africanos prefieren aprovechar lo disponible hoy en lugar de esperar un futuro incierto en un mercado volátil, especialmente ahora que sus ciclos de financiación están llegando a su fin.
El mercado secundario opera con un modelo de comprador-vendedor dispuesto. Bajo este esquema, los compradores suelen tener mayor apalancamiento, ya que los vendedores suelen verse presionados para asegurar liquidez. Dado este apalancamiento, los compradores suelen ofrecer comprar acciones con descuentos significativos, que en ocasiones pueden alcanzar el 40%.
Una empresa de capital de riesgo panafricana en etapa inicial perdió la oportunidad de salir de un mercado de comercio digital de Kenia con una valoración de 100 millones de dólares antes de que la valoración de la startup cayera a cero porque rechazó un descuento del 50% propuesto por otros inversores.
Otra empresa en fase inicial que vendió participaciones secundarias en una reciente recaudación de fondos de una fintech también obtuvo un descuento del 30 % en la valoración. Estos recortes pueden dificultar que los fondos más pequeños cumplan las expectativas de rentabilidad de los inversores locales (una rentabilidad del fondo de 3x) cuando sus participaciones en startups se venden constantemente a valoraciones reducidas.
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Las operaciones secundarias son las formas más comunes de salida, y como los fondos más pequeños sufren recortes de valoración constantes en estas operaciones, podrían tener dificultades para recuperar sus fondos. Cuando una empresa no ofrece rentabilidades atractivas, tendrá dificultades para captar capital adicional. Esto puede generar una brecha de financiación para startups en fase inicial y frenar el crecimiento de las startups africanas.
¿Cómo pueden ayudar los datos?
La mayoría de los datos disponibles en el ecosistema de capital riesgo de África actualmente se refieren a la financiación anual recaudada. Si bien existen métricas útiles y de mayor impacto —como la probabilidad de encontrar una startup rentable en la etapa inicial, el rendimiento promedio de los fondos o los perfiles de riesgo en las distintas etapas de financiación, que pueden influir en las valoraciones y el monto de los cheques en la etapa inicial—, no existen o son notoriamente difíciles de obtener.
Datos precisos y completos sobre los múltiplos de salida históricos, el rendimiento sectorial, los perfiles de riesgo por etapa y los comparables regionales podrían proporcionar puntos de referencia y reducir el desajuste de valoración entre los inversores en etapas iniciales y posteriores. Por ejemplo, si los datos revelan que las salidas de empresas fintech en Nigeria suelen generar una rentabilidad cinco veces superior, los inversores de capital riesgo más pequeños podrían negociar mejores condiciones al vender acciones secundarias en estas fintechs.
Carta, una plataforma de gestión de tablas de capitalización, lanzó una (reporte) En 2024, esto proporcionó datos para la industria de capital riesgo estadounidense, lo que ayudó a fundamentar decisiones de inversión, estándares de valoración y estrategias de cartera. Sin embargo, en África, la falta de datos genera incertidumbre en torno a las valoraciones y las posibilidades de salida.
Esta información también puede ayudar a los inversores a fijar precios más precisos, reduciendo las sobrevaloraciones de las startups que dificultan las oportunidades de salida. Con datos claros sobre las valoraciones promedio de las startups, los inversores en fase inicial pueden invertir con mayor precisión, evitando desajustes de valoración y el factor sorpresa que genera grandes descuentos secundarios.
La disponibilidad de datos fiables y de fácil acceso también podría reducir la percepción de riesgo excesivo asociado a las startups africanas entre los inversores internacionales. Si los datos exhaustivos describieran claramente los riesgos reales, las sociedades de responsabilidad limitada internacionales y los posibles compradores podrían tener una visión más favorable del ecosistema de startups de África.
Mirar hacia el futuro
Construir una infraestructura de datos robusta no es tarea fácil —pregúntenle a mis colegas de TC Insights, la división de investigación de TechCabal—; requiere paciencia, la participación de las partes interesadas y un capital considerable. Las firmas de capital riesgo, los socios limitados y los fundadores de startups deben estar dispuestos a compartir datos respetando los acuerdos de confidencialidad, lo que puede limitar la cantidad de información que divulgan.
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Una solución al problema de la confidencialidad es centrarse en datos sectoriales o regionales en lugar de en métricas individuales de empresas. Un inversor especializado en tecnología financiera con exposición a startups nigerianas puede compartir datos agregados sobre el rendimiento y la valoración previstos de las startups fintech en Nigeria, destacando las métricas clave que indican la viabilidad y la valoración del negocio.
A16z, una de las firmas de capital riesgo más grandes del mundo, ha publicado datos sobre el mercado de voz con IA, lo que ayuda a los fundadores de startups a comprender las expectativas de capital riesgo de sus negocios. Njavwa Mutambo, fundador de Caantin, me comentó que su investigación le ha ayudado a desarrollar y vender su negocio de agentes de voz con IA a instituciones financieras y a presentarlo a inversores.
Las startups también deben informar y comparar voluntariamente su rendimiento, lo que puede fomentar el tipo de transparencia que puede ayudar a los inversores a obtener una rentabilidad óptima de la inversión en startups, una tarea difícil para las startups africanas. Este cambio cultural también puede ayudar a que el ecosistema madure; la información en Carta anual de Stripe ayudó a establecer que Las startups de IA ganan más dinero que las startups de SaaS En la misma etapa inicial. Estos datos han contribuido a aumentar la confianza de los inversores en las startups de IA que han logrado recaudar grandes cantidades de dinero.
Los datos por sí solos no resolverán por completo el problema del ecosistema, pero una mejor visibilidad de las métricas de rendimiento y las valoraciones puede reducir la fricción en las transacciones secundarias y ofrecer más vías de salida. Para que esto suceda, debemos estar preparados para aprender de ellos cuando estén disponibles.
Muktar Oladunmade
Reportero asociado, TechCabal
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