Primera publicación: 6 de abril de 2025
Cuando Flutterwave, la empresa fintech favorita de África, insinuó por primera vez su salida a bolsa, todas las miradas se dirigieron a los sospechosos habituales: Nueva York, Londres y, notablemente, no a Lagos. ¿Por qué incluso las estrellas más brillantes del continente a menudo buscan en el extranjero para salir a bolsa?
El gigante del comercio electrónico Jumia y la startup egipcia de movilidad SWVL Holding se encuentran entre las startups africanas que buscaron cotizar en el extranjero, pero luego experimentaron la naturaleza implacable de esos mercados.
La creencia de que un mercado de OPI próspero es el estándar de oro para la madurez financiera ha determinado desde hace tiempo la forma en que evaluamos los mercados de capitales de África. Sin embargo, esta perspectiva a menudo ignora las realidades únicas del continente y, en algunos casos, frena la evolución creativa de modelos más adecuados. Entonces, ¿qué frena realmente a las bolsas de valores africanas? Y, aún más importante, ¿qué futuros podríamos estar construyendo en su lugar?
¿Son las IPO por sí solas la respuesta?
Según la Asociación Africana de Bolsas de Valores (ASEA), en 2023 solo se realizaron catorce OPI en África, recaudando tan solo 1.3 millones de dólares. Esta cifra es insignificante en comparación con economías emergentes como la India, donde se registraron 57 OPI que recaudaron más de 7 millones de dólares en el mismo período.
La Bolsa de Valores de Nigeria (NGX) Ha empezado a cotizar solo unas pocas empresas nuevas en la última década. En la Bolsa de Valores de Nairobi (NSE), la bolsa ha sufrido una sequía de OPI, siendo Safaricom la última salida a bolsa significativa hace 17 años. La inactividad en la NSE se produce a pesar de importantes éxitos tecnológicos en Kenia. Si bien la Bolsa de Valores de Johannesburgo (JSE) es la más importante de África, ha registrado más bajas que salidas a bolsa en los últimos años. Tan solo en los últimos dos años, la JSE registró alrededor de 12 bajas, con solo tres nuevas salidas a bolsa.
Next Wave continúa después de este anuncio.
Esto no significa que las bolsas estén inactivas; una mayor innovación por parte de los reguladores, las empresas de telecomunicaciones y las fintech podría estimular el interés, tal como el dinero móvil revolucionó la banca en el continente.
Las empresas africanas, especialmente en los sectores tecnológico y de alto crecimiento, están optando por capital alternativo. El capital privado, el capital riesgo y las adquisiciones podrían ofrecer a las empresas locales opciones más escalables y fiables. Los datos de la Asociación Africana de Capital Privado y Capital Riesgo (AVCA) muestran que en 2023 se firmaron más de 450 operaciones de capital privado, con un valor declarado total de 7.2 millones de dólares. Estas inversiones incluyen startups en fase inicial y empresas consolidadas, muchas de las cuales prefieren mantenerse privadas o salir de la bolsa mediante fusiones y adquisiciones en lugar de salidas a bolsa.
Hay varios ejemplos a considerar. Andela, la aceleradora de talento tecnológico que nació en Nigeria, optó por una estructura con sede en EE. UU. y recaudó más de 180 millones de dólares antes de alcanzar la categoría de unicornio. Yoco, la empresa sudafricana de tecnología financiera, recaudó 83 millones de dólares en su ronda de Serie C y continúa expandiéndose de forma privada. Los mercados de capitales no están inactivos en muchos sentidos; simplemente están evolucionando más allá de sus formas tradicionales.
¡Más de 30 intercambios!
Al igual que otros sectores, la fragmentación es otro factor crítico que limita el papel de las bolsas africanas. Con más de 30 bolsas de valores independientes En todo el continente, el capital y la experiencia están al límite. De Lagos a Johannesburgo, de Nairobi a Casablanca, las bolsas africanas tienen liquidez limitada, bases de inversores reducidas y un clima regulatorio hostil. La falta de integración de las principales bolsas ha creado barreras a la escala y ha desincentivado la inversión extranjera y regional.
Sin embargo, los esfuerzos para revertir parte de este daño están cobrando impulso. El Proyecto de Vinculación de Bolsas Africanas (AELP), respaldado por la ASEA y el Banco Africano de Desarrollo, impulsa el comercio transfronterizo entre bolsas clave, como Sudáfrica, Kenia, Nigeria, Marruecos y Egipto. El proyecto permitirá a los inversores de un mercado comprar valores cotizados en otro. En África Oriental, el Proyecto de Infraestructura de Mercados de Capital de la Comunidad de África Oriental (CAO) está implementando una plataforma unificada de negociación y compensación que abarcará a todos los países miembros. De tener éxito, podría crear un mercado armonizado de más de 185 millones de personas.
El África Occidental Francófona ofrece un ejemplo vivo de cómo podría ser la integración bursátil. La Bolsa Regional de Valores Mobiliarios (BRVM), con sede en Abiyán, presta servicios a ocho países. A pesar de los desafíos que enfrentan economías individuales como Burkina Faso, Mali o Níger, la plataforma ha generado eficiencias de escala y ha superado a otras bolsas. En 2023, BRVM superó a sus homólogos anglófonos, con un aumento del 13.5% en su índice compuesto (un índice ponderado de acciones que rastrea el rendimiento de las mayores empresas cotizadas). Los mercados de capitales podrían seguir el ejemplo a medida que más bloques económicos regionales buscan la integración monetaria y fiscal.
La tecnología como mecanismo de salto
La próxima generación de bolsas africanas podría no parecerse a las plataformas de negociación tradicionales. Podrían priorizar la movilidad, estar habilitadas para blockchain y funcionar con modelos basados en inteligencia artificial. Plataformas como Chipper Cash, Hisa, Bamboo y Trove ya ofrecen a los inversores minoristas acceso a acciones estadounidenses desde territorio africano. ¿Qué pasaría si la misma tecnología también permitiera la propiedad fraccionada de empresas locales?
En 2024, Trove, de Nigeria, comenzó a implementar un programa piloto de negociación fraccionada de acciones locales, lo que permitió a los usuarios invertir con tan solo 500 nairas (0.50 dólares). La microinversión podría abrir las puertas a millones de pequeños inversores que actualmente se encuentran excluidos del mercado de capitales. En Kenia, por ejemplo, la plataforma gubernamental M-Akiba permitió a los ciudadanos comprar valores gubernamentales a través de la plataforma de dinero móvil M-Pesa, recaudando más de 1 millones de KES de inversores primerizos. Estas plataformas demuestran que, con la tecnología y la experiencia de usuario adecuadas, se puede democratizar la participación en los mercados de valores.
Los valores tokenizados, los contratos inteligentes y el KYC móvil pueden evitar los trámites burocráticos que entorpecen los procesos de salida a bolsa. Esto podría permitir a las pymes y startups locales captar fondos sin necesidad de cotizaciones completas, aportando liquidez y confianza a sectores desatendidos.
La tecnología blockchain también podría transformar la infraestructura de los mercados africanos. En Sudáfrica, empresas como Revix ofrecen productos de inversión tokenizados. Si se aplica a los mercados locales de renta variable o deuda, la tecnología blockchain podría reducir los plazos de liquidación, mejorar la transparencia y reducir costes. Imaginemos a las pequeñas y medianas empresas emitiendo bonos tokenizados para captar capital de una base de inversores panafricanos, sin costosos y burocráticos trámites de salida a bolsa.
¿Qué necesita arreglo?
Los desafíos estructurales que enfrentan las bolsas africanas persisten. La participación minorista en los mercados africanos es baja en comparación con otras regiones. Por ejemplo, solo 1.5 millones de personas en Kenia (el 2.7 % de la población) tienen cuentas en el Sistema Central de Depósito (CDS). Esta cifra es aún menor en Nigeria, donde menos del 0.2 % de la población opera activamente con acciones. En contraste, alrededor del 55 % de los estadounidenses y el 7 % de los indios tienen cuentas activas en los mercados de capitales. La educación, la confianza y el acceso siguen siendo obstáculos importantes.
Next Wave continúa después de este anuncio.
Las fluctuaciones bruscas de las monedas locales, como la naira, desalientan a los inversores extranjeros. En 2023, Nigeria dejó flotar la naira, lo que provocó una devaluación del 40% y provocó la salida de algunos inversores extranjeros de la NGX. El entorno regulatorio, incluso en algunas de las economías más avanzadas del continente, presenta obstáculos. En Sudáfrica, se estima que el coste total de salir a bolsa supera los 200,000 dólares, una cifra inasequible para la mayoría de las startups o empresas medianas africanas.
En lugar de replicar Wall Street o la Bolsa de Valores de Londres, los países africanos deberían diseñar mercados de capital que respondan a sus realidades económicas únicas. Una de estas soluciones es probar bolsas escalonadas que atiendan a empresas con diferentes niveles de crecimiento. Los esfuerzos de Kenia para lograr esto a través del Segmento de Mercado de Empresas en Crecimiento (GEMS) fueron un paso en la dirección correcta, pero no lograron atraer suficiente interés debido a la burocracia y el escaso interés de los inversores. Una versión más flexible y tecnológica, combinada con mentoría, educación para inversores e incentivos fiscales, podría ser más eficaz.
Un mercado de capitales activo podría impulsar la participación minorista. Esto debe convertirse en una prioridad nacional. Al igual que el dinero móvil y la banca, las bolsas africanas pueden colaborar con empresas de telecomunicaciones y fintechs como Bamboo e Hisa para que las transacciones sean tan sencillas como enviar dinero. El éxito de M-Akiba demuestra que la gente común está dispuesta a invertir cuando se le da la oportunidad. Las regulaciones deben evolucionar para respaldar estas innovaciones, en particular el KYC móvil y la protección del inversor.
Para abordar el riesgo cambiario, las bolsas regionales podrían explorar opciones de cotización en dos monedas y la liquidación en monedas regionales digitales en el marco de acuerdos comerciales regionales como el AfCFTA. Mientras tanto, mejores estrategias de salida, incluyendo mercados secundarios activos y alianzas con instituciones financieras de desarrollo, pueden impulsar los ecosistemas de capital privado y capital de riesgo.
El éxito de los mercados de capitales africanos no debería medirse únicamente por el número de OPI. El éxito también podría medirse por cuántas empresas recaudan fondos para crecer, cuántos empleos se crean o cuántos ciudadanos comunes pueden participar en la creación de riqueza. Se trata de inclusión, innovación e impacto, no de simple imitación.
Adonijah Ndege
Reportero sénior, TechCabal
Gracias por leer hasta aquí. No dudes en escribir a adonijah[at]bigcabal.com con tus comentarios sobre esta edición de NextWave. O simplemente haz clic en "Responder" para compartir tus opiniones y comentarios.
Nos encantaría saber de ti
¡Psst! ¡Aquí abajo!
Gracias por leer Next Wave de hoy. Compártelo. O suscríbete si alguien te lo compartió. aqui Reciba gratuitamente cada domingo nuevas perspectivas sobre el progreso de la innovación digital en África.
Como siempre, no dudes en enviar una respuesta o réplica a este ensayo por correo electrónico. Me gusta mucho leer esos correos.
El boletín informativo diario de TC se publica diariamente (de lunes a viernes). Con todas las noticias de tecnología y negocios que necesitas saber. Recíbelas en tu bandeja de entrada cada día laborable a las 7 AM (WAT).
Sigue a TechCabal en Twitter, Instagram, Facebook y LinkedIn para estar al tanto de nuestras conversaciones en tiempo real sobre tecnología e innovación en África.
|
|
|
|
|
18, Nnobi Street, Surulere, Lagos, Nigeria |
Ver en el mapa |
| Usted recibió este correo electrónico porque se registró en nuestro sitio web o realizó una compra. Si ya no desea recibir estos correos electrónicos, por favor darse de baja |
