Primera publicación: 15 de febrero de 2026
Kenia encontró una manera de encarecer aún más los créditos de carbono
Imagen: KOKO
Esta semana, pasé la mayor parte de mi tiempo hablando con expertos en créditos de carbono en la Cumbre de Tecnología de África en Nairobi porque durante las últimas dos semanas, quedó claro que hay un tipo específico de tragedia financiera Esto ocurre cuando el activo principal de una empresa no es una cosa sino un permiso.
Un inversor, que no quiso que lo citara directamente, planteó una cuestión muy interesante: la mayoría de las empresas venden dispositivos o software. Si vendes dispositivos y el gobierno te odia, podría gravarlos o regular los materiales utilizados para fabricarlos, pero aun así tendrás un almacén lleno de dispositivos. Pero si todo tu modelo de negocio es: "Regalaré estufas por una pequeña tarifa hoy a cambio de la promesa de que el gobierno me permitirá venderlas". ausencia de humo mañana”, en realidad no estás en el negocio de las estufas sino en el de los “permisos soberanos”.
Y en el negocio de permisos soberanos, el gobierno no es tu regulador, sino tu contraparte. Cuando deja de intervenir, pierdes más que tu negocio.
La semana pasada, Koko Networks, la startup de cocina limpia respaldada por el Banco Mundial, solicitó la administraciónContaba con 1.5 millones de clientes, 700 empleados y 300 millones de dólares en capital invertido. Además, sus ingresos se vieron seriamente afectados porque el gobierno keniano se negó a emitir las Cartas de Autorización (CdA) que Koko necesitaba para vender sus créditos de carbono en los mercados de cumplimiento de altos precios.
El secretario del Gabinete de Comercio de Kenia, Lee Kinyanjui, ofreció una defensa que, a primera vista, parece una defensa monopolística. Kinyanjui afirmó que si Kenia le daba a Koko los créditos que quería, Koko absorbería toda la cuota nacional de carbono del país, sin dejar nada para los demás actores.
Es un argumento fascinante, y otro inversor dice que es casi seguro que se trata de una ficción legal diseñada para ocultar una realidad mucho más simple: Kenia se dio cuenta de que había vendido su atmósfera a un precio demasiado barato y quería volver a empezar.
Escasez
Para entender por qué este es un argumento de monopolio, hay que entender Artículo 6 del Acuerdo de París.
Según el Artículo 6, los créditos de carbono son Resultados de Mitigación Transferidos Internacionalmente (ITMO). Cuando una empresa de Kenia vende un ITMO a una empresa de otro país, esta lo utiliza para cumplir los objetivos climáticos de su país de origen. Sin embargo, y aquí está la trampa, Kenia debe entonces restar esa reducción de su propio balance nacional. Esto se denomina ajuste correspondiente.
Esto convierte al carbono en un recurso soberano, de modo que, si Kenia tiene el objetivo de reducir las emisiones en 100 toneladas y permite que Koko venda 90 toneladas de reducciones a Europa, Kenia ahora tiene que encontrar 90 toneladas más de reducciones en otro lugar para cumplir su propio objetivo.
El argumento del gobierno es que Koko estaba tratando de acaparar la capacidad de Kenia para exportar su progreso climático.
“Si tomáramos todos los créditos de carbono que Kenia recibiría y se los diéramos a una sola empresa, ¿qué les diríamos a las otras 10 o 20 empresas que también son elegibles para lo mismo, incluidas las de la agricultura y la industria manufacturera que también querrían reclamarlos?”, preguntó Kinyanjui.
Este es un enfoque ingenioso que trata la cuota nacional de carbono como si fuera un pastizal físico y presenta a Koko como el ganadero codicioso que intenta cercarlo todo. Si crees que la atmósfera es una reserva finita de créditos exportables, entonces Koko era, sin duda, un monopolista.
Next Wave finaliza después de este anuncio.
Monopolio que no existe
Pero ¿resiste realmente el monopolio un análisis riguroso? No, porque en un mercado funcional, no se previene un monopolio impidiendo que el productor más eficiente produzca. Se previene estableciendo un precio.
Si Koko estaba absorbiendo la cuota, era porque realmente estaba haciendo el trabajo. Había 1.5 millones de hogares cambiando el carbón vegetal por bioetanol. Esas no son emisiones teóricas, sino toneladas reales de carbono que no entran a la atmósfera. Si un agricultor o un fabricante quería una parte de la cuota, la solución no era eliminar a Koko, sino encontrar una manera de reducir las emisiones de forma más económica o eficaz que la que Koko hacía.
El argumento del monopolio se desmorona por tres razones:
1. Los créditos de carbono no son un mineral enterrado que se extrae. Se crean mediante acciones ecológicas. Si Koko crea más créditos, el total de créditos potenciales de Kenia no se reduce necesariamente. El país simplemente se vuelve más verde. El límite al que se refiere el gobierno es su... Contribución Determinada a Nivel Nacional Una meta que se habían fijado. Si la superaban, podían vender el excedente.
2. En realidad, el gobierno no ayudó a esas otras empresas al bloquear a Koko para hacerles espacio. Simplemente les indicó a todos los inversores climáticos del planeta que su derecho a reducir sus emisiones de carbono está sujeto a los caprichos de la imparcialidad de un secretario del gabinete.
3. Tras bastidores, el gobierno también cuestionó las matemáticas de Koko, señalando informes que indicaban que la deforestación evitada era exagerada. Esta es la defensa de la calificación D de agencias como BeZeroSi los créditos fueran falsos, el gobierno debería haberlos denegado por motivos de integridad, no de monopolio. Llamarlo monopolio es lo que se hace cuando se quiere evitar un debate técnico sobre el etanol de caña de azúcar frente al carbón vegetal.
El riesgo soberano no es un error
La verdadera historia aquí es sobre el seguro contra riesgos políticos. Koko actuó con inteligencia y sabía que se dedicaba al negocio de permisos soberanos, por lo que adquirió una póliza de 179.6 millones de dólares de MIGA (la rama de seguros del Banco Mundial). Esta póliza cubre específicamente el incumplimiento de contrato por parte de un gobierno.
Esto crea un flujo financiero circular y divertidísimo. Kenia firma un acuerdo marco con Koko en 2024 > Koko construye un negocio de 300 millones de dólares basado en ese acuerdo > Kenia se niega a firmar los documentos finales, alegando monopolios > Koko muere > MIGA paga a los inversores de Koko 180 millones de dólares > MIGA (el Banco Mundial) acude al Tesoro de Kenia y solicita la devolución de sus 180 millones de dólares.
Al final, el contribuyente keniano podría terminar pagando 180 millones de dólares por el privilegio de que 1.5 millones de personas no utilicen estufas limpias.
Cuando un gobierno dice que una empresa privada está ocupando demasiado espacio, lo que generalmente significa es que la empresa privada está captando una parte excesiva de la renta. En 2023, Kenia introdujo nuevas regulaciones que exigen El 25% de los ingresos del carbono se destinará al estadoEs probable que los acuerdos más antiguos de Koko no reflejaran estos términos nuevos y más ambiciosos.
Se puede destruir una empresa de carbono ocultando una firma, pero no se pueden destruir las matemáticas. Si se busca un mercado diversificado de actores del carbono, se crea un registro transparente y un precio claro. No se deja morir de hambre a la empresa más importante en nombre de la equidad para luego pasarle la factura al contribuyente.
Kenn Abuya
Reportero sénior, TechCabal
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