En enero, un grupo de inversores y ejecutivos africanos, entre ellos Tomi Davies, presidente fundador de la African Business Angel Network (ABAN), y Babs Ogundeyi, director ejecutivo del neobanco nigeriano Kuda, sonrieron para las fotografías en la Bolsa de Valores de Londres para lanzar el Africa Tech 50 Index (AT50), un índice de referencia trimestral basado en reglas que mide cuán preparadas están las empresas emergentes africanas para cotizar en bolsa.
El índice AT50 evalúa a las empresas utilizando un marco de seis pilares que abarca el impulso de la valoración, la solidez de los ingresos, la liquidez, la madurez del gobierno corporativo, la estrategia de expansión y señales de mercado más amplias.
“El objetivo es hacer visibles a las empresas privadas de mayor escala de África a través de un marco que el capital global pueda ver, confiar y valorar”, dijo Karima El Hakim, socia de Plug and Play y miembro del Consejo de Gobernanza de AT50.
Un consejo de gobernanza independiente supervisa el índice para garantizar la disciplina y la aplicación uniforme de sus normas. «Es emocionante porque da mucha visibilidad a las empresas africanas», afirmó Ogundeyi, añadiendo que las startups africanas podrían potencialmente cotizar en la bolsa de Londres.
La búsqueda de vías de salida en el sector tecnológico africano ha puesto ahora la atención en la Bolsa de Valores de Londres, después de una década en la que miles de millones de dólares de instituciones financieras de desarrollo y empresas de capital de riesgo de Estados Unidos y Europa se volcaron en el sector tecnológico africano, con pocas salidas comparables.
Desde 2019, más de 20 startups africanas, entre ellas MNT-Halan, Flutterwave, Wave y M-KOPA, han recaudado megarondas y se acercan a una década de funcionamiento sin cotizar en bolsa. Un índice de referencia como el AT50 podría ayudar a cerrar esa brecha, ofreciendo a las startups consolidadas mayor visibilidad ante inversores en etapas posteriores y creando vías más claras para obtener capital de crecimiento o, en el mejor de los casos, para su salida a bolsa.
“Si una empresa cotiza en el índice AT50, potencialmente está en vías de captar capital en el mercado privado de la Bolsa de Valores de Londres”, declaró Sir John Lazar, presidente de la Real Academia de Ingeniería. “Lo que buscamos es una oferta pública inicial (IPO) en Londres de una empresa tecnológica africana”.
Para la edición de esta semana de Pregunte a un inversor, hablé por correo electrónico con Gbite Oduneye, quien preside el índice AT50, para comprender por qué este es un buen momento para el índice, qué se han perdido las empresas emergentes africanas al salir a nivel mundial, cómo el índice requiere divulgaciones, el modelo comercial detrás del índice y qué podría cambiar esto para la tecnología africana.
Esta entrevista ha sido editada por su extensión y claridad.
Ha descrito el índice AT50 como una infraestructura de mercado, no como una exageración. ¿Qué fallo específico del mercado está corrigiendo?
África no tiene escasez de capital. Tiene una brecha de traducción de capital. Las empresas privadas escalaron. Los mercados públicos no recibieron una cartera de clientes estructurada y comparable. El índice AT50 construye la capa institucional que falta entre la escala privada y el capital público.
Las empresas tecnológicas africanas han recaudado miles de millones de dólares de forma privada. ¿Por qué cree que esto no se ha traducido en vías de acceso al mercado público?
Los mercados privados descontaron el impulso. Los mercados públicos, disciplina de precios. El crecimiento se financió. La madurez de la gobernanza no se institucionalizó con la suficiente antelación. El índice AT50 introduce dicha disciplina antes de cotizar, no después.
¿Qué cambió en los últimos 24 meses que hizo que este índice sea necesario ahora?
El reinicio expuso la diferencia entre narrativa y durabilidad. El capital se volvió selectivo. Las bolsas se volvieron proactivas. La liquidez secundaria se volvió estructural. La infraestructura tuvo que alcanzar su madurez.
¿Cuál es la mayor ilusión en las valoraciones de las empresas tecnológicas privadas africanas hoy en día?
La valoración se negocia. La preparación se audita. Esa brecha explica gran parte de la fricción.
La madurez de la gobernanza es uno de sus pilares. ¿Cómo la mide?
El Índice AT50 mide esto mediante indicadores institucionales observables. El primero es la estructura e independencia del consejo de administración, la preparación para las auditorías y la frecuencia de presentación de informes, la arquitectura de los comités, la postura regulatoria de la startup y su comportamiento en materia de divulgación. La gobernanza no es una opinión. Es una estructura.
¿El índice AT50 requerirá que las empresas revelen métricas que anteriormente mantenían privadas?
No obligamos a la divulgación, pero recompensamos la transparencia verificable. La fuerza de la señal aumenta con la disciplina en la divulgación.
¿A qué nivel de transparencia financiera deberían estar realmente preparadas hoy las empresas africanas en fase avanzada?
Informes de auditoría. Métricas consistentes. Supervisión a nivel de junta directiva. Ritmo institucional. Los mercados públicos no son alérgicos al crecimiento. Son alérgicos a la opacidad.
Hizo referencia a vías de liquidez creíbles. ¿Qué significa «creíble» en el contexto del índice AT50?
Creíble significa estructurado y defendible. Preparación para la salida a bolsa. Viabilidad de doble cotización. Liquidez secundaria regulada. Salidas estratégicas con gobernanza institucional. No es una aspiración. Preparación.
¿Está pensando en salir a bolsa en Londres, en cotizaciones duales o en bolsas nacionales?
La sede es secundaria. Los estándares son primordiales. El crecimiento de África debe evaluarse localmente, pero ser reconocido globalmente. Unas cotizaciones nacionales más sólidas, alineadas con la comparabilidad internacional, generan profundidad a largo plazo.
¿Hay suficiente profundidad en los mercados públicos africanos para absorber las cotizaciones tecnológicas a gran escala en la actualidad?
La profundidad aumenta con la calidad de la oferta. Los mercados no se profundizan por el sentimiento, sino por la disponibilidad constante del emisor.
¿Qué tendría que cambiar estructuralmente para que Lagos, Nairobi o Johannesburgo fueran sede de IPOs tecnológicas significativas?
La preparación del emisor debe comenzar con anticipación. Las normas de cotización deben adaptarse a las empresas en crecimiento. La cobertura de los analistas y el apoyo a la liquidez deben mejorar. La aplicación de la gobernanza debe ser consistente. La preparación no puede comenzar con la presentación de la solicitud. Debe comenzar años antes.
Los inversores internacionales suelen fijar precios de África con una prima de riesgo estructural. ¿Puede un índice reducirla de forma realista?
Un índice no elimina el riesgo. Reduce la incertidumbre. La incertidumbre es lo que aumenta la fricción en los precios. La comparabilidad constante reduce la incertidumbre a lo largo del tiempo. El índice AT50 se rige por la disciplina de referencia alineada con la OICV. Esto es importante porque los asignadores globales comprenden dichos estándares.
¿Cómo se compara la tecnología financiera en Nigeria con el SaaS en Egipto y la movilidad en Kenia dentro de un mismo índice?
No comparamos sectores. Comparamos la arquitectura de preparación: la solidez de los ingresos, la madurez de la gobernanza, la visibilidad de la liquidez, la expansión estratégica, el dinamismo de la valoración y la señal del mercado. Los matices del sector se contextualizan, no se reducen.
¿Cuál es el modelo de negocio a largo plazo detrás de Indexa Exchange Group?
Indexa Exchange Group opera como una plataforma de infraestructura de referencia. Nuestras fuentes de ingresos incluyen suscripciones institucionales, licencias de índices y colaboraciones con bolsas y mercados de capitales. El crecimiento comercial depende de la credibilidad institucional.
¿Qué umbral de ingresos hace que una empresa esté realmente preparada para una IPO en este entorno?
No hay una fórmula mágica. La preparación para una OPI se basa en la convergencia de ingresos sostenibles, madurez de gobernanza, disciplina de auditoría y sincronización del mercado. Los ingresos sin estructura no cotizan.
¿Qué errores cometieron las anteriores cotizaciones de empresas tecnológicas africanas?
Cotización prematura. Informes inconsistentes. Educación insuficiente para los inversores. Sobrevaloración en relación con el interés del público. Los mercados públicos castigan la volatilidad de la narrativa.
Si el índice AT50 funciona, ¿qué cambiará dentro de cinco años?
Las cotizaciones se normalizan. Las bolsas se conectan antes. Las empresas se preparan con mayor antelación.
Precios de capital con mayor confianza. La tecnología africana pasa de cotizaciones episódicas a vías públicas repetibles.
Nota del editor: Este artículo se ha actualizado para aclarar que el índice AT50 no garantiza cotizaciones y no se basa exclusivamente en las vías de salida de Londres.
