Satgana, una firma de capital riesgo que invierte 570,000 dólares en startups africanas y europeas de tecnología climática, está captando dos nuevos fondos, uno para cada continente. La firma, cuyo nombre deriva de la palabra sánscrita que significa "buena compañía", ha invertido capital en 30 startups de ambas regiones, respaldando a empresas cuyo modelo de negocio se basa en la eficiencia climática.
“Actualmente estamos estructurando dos vehículos específicos, uno centrado en Europa y otro en África”, declaró Anil Maguru, socio de Satgana. “Aún no hemos comunicado públicamente el tamaño final de los fondos, ya que el proceso aún está en curso”.
Maguru se unió a Romain Diaz, fundador de Satgana, como miembro fundador y socio cuando se lanzó el fondo en 2020, y su perspectiva única con Díaz ayudó a construir la estrategia África-Europa de la empresa.
“El posicionamiento europeo y africano tiene menos que ver con la diversificación geográfica y más con un principio de diseño: los mercados africanos a menudo actúan como un filtro fuerte que obliga a las empresas a construir sobre la base de la resiliencia y la demanda real, mientras que Europa proporciona socios industriales, profundidad de capital y rutas de salida”, dijo Maguru.
Satgana invierte en soluciones de tecnología climática en los sectores del transporte, la energía, la alimentación y la agricultura, la industria y la construcción, la reducción de emisiones de carbono y la economía circular. Crunchbase
Algunas de las empresas de cartera de Satgana incluyen Orbio Earth, una startup con sede en Alemania que utiliza imágenes satelitales y algoritmos propietarios para rastrear y cuantificar las emisiones de metano de la industria del petróleo y el gas; Mazi Mobility, una empresa de movilidad como servicio con sede en Nairobi, Kenia, que electrifica la industria de los mototaxis ("boda boda") con bicicletas eléctricas y estaciones de intercambio de baterías; y Revivo, un mercado B2B con sede en Nairobi, Kenia, que conecta pequeños talleres de reparación con repuestos electrónicos de calidad, accesorios y herramientas de reparación para construir una economía de reparación circular.
Para la edición de esta semana de Pregúntele a un inversor, hablé con Maguru sobre la estrategia del fondo de respaldar nuevas empresas de tecnología climática en África y Europa, cómo Satgana evalúa a las nuevas empresas y por qué la empresa prioriza las soluciones que funcionan en condiciones de mercado imperfectas.
Esta entrevista ha sido editado para mayor claridad y longitud.
Llevas varios años invirtiendo en startups y ayudando a crear empresas. ¿Cómo han sido estos últimos cinco o seis años y qué has aprendido?
Durante los últimos seis años, ha sido un viaje intenso. Al principio, todo era una novedad para nosotros: nuestro primer equipo, nuestro primer fondo, nuestras primeras inversiones juntos; en realidad, todo era una novedad.
Pero ahora, al repasar los últimos cinco o seis años, hemos forjado un historial del que estamos muy orgullosos. Gestionamos unos 10 millones de dólares en activos. Hemos respaldado a 30 empresas en 16 países. Contamos con más de 150 inversores de 25 países diferentes. Aproximadamente el 90 % de nuestra cartera sigue vigente, lo que supone una tasa de supervivencia muy alta, y cerca del 50 % de la cartera ha obtenido nuevas rondas de financiación.
Por supuesto, nada de esto habría sido posible sin los increíbles fundadores que hemos conocido en el camino. Al mismo tiempo, también hemos experimentado nuestros primeros fracasos; algunas empresas han empezado a hundirse. Pero, en general, todo ha ido muy bien.
El equipo también ha crecido. Ahora contamos con equipos dedicados a ambas regiones: Europa y África. El impacto está creciendo y aún vemos más oportunidades por delante.
Hablas de oportunidad. ¿Cuál es el próximo capítulo de Satgana?
Desde nuestro primer fondo, tuvimos la suerte de invertir en 30 empresas increíbles y respaldar a fundadores excepcionales, incluyendo mujeres, en Europa y África. Vimos de primera mano lo mucho que ambas regiones tienen para ofrecer. Por lo tanto, para nosotros fue muy lógico redoblar nuestros esfuerzos en esta estrategia.
Ahora lanzamos dos nuevos fondos: uno dedicado a Europa y otro a África, cada uno con un equipo específico. El objetivo es encontrar aún más fundadores, ser aún más panafricanos que antes y construir vehículos específicos para geografías específicas.
Estos fondos también serán mayores. Podremos emitir contratos más grandes y tendremos mayor capacidad para invertir en las empresas adecuadas.
En África, especialmente, buscamos empresas que muestren señales sólidas desde el principio: empresas con clientes que pagan, empresas que no dependan demasiado de subsidios, empresas donde la adopción se propague mediante la confianza y el boca a boca, y empresas lideradas por fundadores con una sólida disciplina financiera. Para nosotros, eso es una verdadera tracción.
Así que, a las empresas que se identifican con esa descripción, les animamos a que se pongan en contacto con nosotros. Necesitamos encontrarlas porque ese es precisamente el tipo de empresas que queremos respaldar con estos nuevos fondos.
La tecnología climática es una categoría muy amplia. Puede abarcar desde software de contabilidad de carbono hasta la fusión nuclear. ¿Cuál es la propia definición de Satgana de tecnología climática y dónde establece un límite estricto sobre en qué no invertiría?
Para nosotros, la línea dura se establece en las empresas en las que el clima es simplemente una historia que se suma a la de una empresa normal, en lugar de ser el motor de la empresa en sí.
Por ejemplo, si los márgenes de una startup mejoran cuando aumentan las emisiones, o si el impacto desaparece en cuanto desaparecen los subsidios, la alineación se rompe. Intentamos, en la medida de lo posible, no invertir en narrativas verdes. Invertimos en economía climática.
Trabajar en África nos dejó esto muy claro desde el principio. Los clientes no compran el clima porque sea bueno para el planeta. Compran fiabilidad, ahorro de costes y productividad. Si el clima no se traduce en un valor económico real para el usuario, no escala.
Por eso evitamos soluciones que dependan de una regulación perfecta, subsidios cuantiosos o una infraestructura ideal. En Satgana, procuramos invertir en empresas que operan en condiciones imperfectas, porque así es como vemos el mundo real.
¿Cómo decide en qué empresas invertir bajo esa tesis?
Para ser sinceros, no hay una respuesta perfecta. Cada fondo aborda esto de forma distinta. Pero para nosotros, hay cuatro niveles que intentamos comprender.
El primero es el equipo. El segundo es el impacto. El tercero es el mercado. Y el último es todo lo relacionado con el negocio.
Para nosotros, el equipo es fundamental. En África, sobre todo, nos esforzamos por encontrar fundadores con una mentalidad disciplinada. Muchas cosas pueden evolucionar en una empresa, pero las personas no cambian tanto en esencia. Nos esforzamos mucho en identificar el equipo adecuado, con la configuración adecuada, para abordar el problema adecuado. Ahí es donde concentramos la mayor parte de nuestra energía.
¿Cuál es la creencia más firme que tiene Satgana sobre la inversión climática y que usted cree que otros fondos climáticos en etapa inicial en África tal vez no compartan?
Diría que muchos fondos climáticos pioneros consideran el impacto como algo que se optimiza tras la adecuación producto-mercado. Nuestra experiencia en África nos llevó a la dirección opuesta.
Para nosotros, el impacto debe integrarse en el modelo de negocio desde el primer día. En mercados tan sensibles a los precios como África, los fundadores no pueden permitirse separar la misión de la economía. Las empresas más sólidas que hemos visto son aquellas donde la eficiencia climática se convierte en la ventaja competitiva: menos residuos, menos pérdidas de energía y menores costos de insumos.
El impacto no es caridad. El impacto es estrategia.
También creemos que las empresas que sobreviven en África suelen ser las que logran expandirse globalmente porque se construyeron bajo restricciones desde el principio. Lo hemos visto claramente en algunas de nuestras empresas de cartera; por ejemplo, en negocios de movilidad, donde el impacto se integró en el modelo de negocio desde el primer día.
Su modelo parece requerir más que solo capital. ¿Qué tipo de apoyo brindan y qué efectos han observado gracias a él?
Apoyamos a las empresas de nuestra cartera de diversas maneras. Es importante destacar que Satgana tiene sus raíces en el modelo de estudio de capital riesgo. Mi socio, por ejemplo, provenía de ese mundo. Así que, desde el principio, nos diseñaron para ser un inversor de alto nivel. Eso forma parte de nuestro ADN.
Consideramos el apoyo como una pirámide de Maslow que evalúa el valor añadido de las inversiones de capital riesgo. En el nivel más básico, ofrecemos apoyo práctico en materia de financiación, gestión de problemas con los accionistas y refuerzo estratégico. Ayudamos con la recaudación de fondos, la presentación de coinversores y las relaciones generales con los inversores.
También realizamos presentaciones estratégicas a través de nuestra base de socios comanditarios y nuestros socios de capital riesgo. Contamos con más de 150 socios comanditarios (LP), varios asesores y socios de capital riesgo que han creado empresas significativas y pueden brindar asesoramiento real.
También está el impacto, que es muy importante para nosotros. Organizamos talleres periódicos y apoyo personalizado para ayudar a los fundadores a evaluar su impacto, medirlo e informarlo.
Otro ámbito en el que creemos aportar valor es el intercambio de conocimientos interregional. Nos posicionamos como uno de los pocos fondos que invierten en Europa y África, tanto en las etapas pre-semilla como semilla, en el ámbito del clima, por lo que intentamos tender puentes entre ambos ecosistemas.
Por último, tenemos una serie de grupos de WhatsApp (entre fundadores y entre fundadores y el equipo de Satgana) para que los fundadores puedan apoyarse entre sí directamente y también mantenerse estrechamente conectados con nosotros.
Mencionaste tener más de 150 LP. ¿Cuál es tu estrategia de LP?
En nuestro primer fondo, teníamos alrededor de 150 inversores individuales. Provenían de diferentes categorías: personas con un alto patrimonio neto, personas con un patrimonio neto ultraalto, oficinas familiares, algunos fondos y también pequeños inversores individuales.
Una de las cosas que queríamos hacer desde el principio era democratizar el acceso al capital riesgo. Creamos una estructura de SPV que nos permitió captar fondos más pequeños y dar acceso a la gente a lo que estábamos desarrollando. Invertir en capital riesgo suele ser muy difícil, tanto por el tamaño mínimo de los fondos como por el acceso limitado. Queríamos ampliar ese acceso.
Con el espíritu de crear un impacto que vaya más allá de simplemente respaldar nuevas empresas, decidimos abrir nuestro grupo de inversores de esa manera.
Ahora nos dirigimos hacia dos nuevos fondos: uno para Europa y otro para África. Nuestra intención es mantener, en general, la misma estructura, aunque posiblemente nos abriremos más a las IFD y a los inversores institucionales. Seguiremos aprovechando la base de inversores que construimos con el primer fondo.
¿Cuáles son algunas de las lecciones más importantes que ha aprendido de ese primer fondo?
El primer fondo aún no está terminado, pero aún así, una de las mayores lecciones es que constantemente hay que repensar todo.
A menudo, las empresas que uno asume que tendrán éxito no necesariamente lo son. Una lección clave es mantener la humildad. En un mundo marcado por la incertidumbre, es muy difícil predecir qué sucederá.
También es fundamental mantener una estrecha relación con tus fundadores. Hay mucho que aprender de ellos, y estar cerca también te ayuda a comprender dónde puedes ser útil y si conviene apostar más por ciertas empresas con el tiempo.
La humildad y la proximidad al fundador son probablemente dos de las lecciones más importantes para mí.
¿Por qué la estrategia Europa-África? ¿Cómo les ha funcionado y por qué decidieron invertir en dos continentes en primer lugar?
Como mencioné antes, nací en África y crecí allí, mientras que mi socio tuvo el camino opuesto. Él nació en Europa y vivió más de diez años en África. Así que, desde el principio, nos pareció natural no separar ambos mundos. Cada uno de nosotros lleva consigo, de alguna manera, África y Europa.
También diría que África ofrece un filtro brutal. Elimina la publicidad exagerada con gran rapidez. Tecnologías que pueden parecer elegantes en un laboratorio o en un proyecto piloto europeo subvencionado sobreviven a las condiciones operativas africanas o no. Ese ciclo de retroalimentación es increíblemente valioso. Obliga a los fundadores a diseñar para la resiliencia, la asequibilidad y la demanda real.
Al mismo tiempo, Europa brinda acceso a socios industriales, importantes fondos de capital y vías de salida. Nuestra función en Satgana consiste a menudo en tender un puente entre ambos mundos.
Las empresas africanas suelen construirse bajo restricciones reales, y pueden expandirse internacionalmente mediante alianzas y financiación. Por lo tanto, este posicionamiento entre Europa y África no es una diversificación con fines comerciales. Es un principio de diseño.
Buscamos fundadores que puedan operar en mercados difíciles y luego expandirse globalmente. Estamos orgullosos de los fundadores de nuestra cartera que ya están construyendo esos puentes entre los continentes.
¿Alguna vez has dejado pasar una empresa que tenía un gran potencial financiero pero un impacto débil?
Sí, absolutamente. Eso ha sucedido y volverá a suceder. Y, para ser sinceros, nos sentimos muy cómodos con ello.
Algunas empresas pueden generar rentabilidades atractivas a corto plazo, pero se encuentran en el lado equivocado de las tendencias estructurales a largo plazo. Creamos este fondo de tecnología climática con un horizonte de varias décadas. Por lo tanto, si observamos que el impacto es débil o contradictorio, desde nuestra perspectiva, el riesgo está mal calculado.
El clima ya no es un tema de nicho. Es una restricción macroeconómica que condiciona los flujos de capital, la regulación y el comportamiento del consumidor. Por eso, en Satgana, preferimos alinearnos con esa dirección a largo plazo que perseguir un crecimiento que depende de la inercia.
Decir no es parte de proteger tanto la integridad de nuestro impacto como nuestros retornos a largo plazo.
¿Cómo piensa usted acerca del riesgo en términos generales, especialmente el riesgo de concentración?
Cuando se trata de concentración, tendemos a concentrarnos por problema más que por tecnología individual.
Por ejemplo, podríamos invertir en software, hardware y modelos de financiación que aborden el mismo obstáculo, como el acceso a la energía, la inestabilidad de la red o la movilidad. Esto nos proporciona convicción temática y, al mismo tiempo, diversifica el riesgo de ejecución técnica.
El clima es sistémico. Ninguna tecnología por sí sola resuelve el problema por completo. Por eso, preferimos respaldar múltiples capas de la misma restricción. Esto nos permite generar exposición a la tendencia sin apostar todo a una sola tecnología ganadora.
Creemos que este enfoque es especialmente relevante en los mercados africanos y en los mercados con brechas de infraestructura en general, porque esas brechas crean tanto riesgos como oportunidades.
¿Cuál es la mayor señal de alerta que ves en la tecnología climática, tanto del lado de los fundadores como del lado de las startups?
Hay muchas, pero una de las mayores señales de alerta para nosotros es cuando los fundadores crean empresas que externalizan la responsabilidad a la regulación.
Lo que quiero decir es que si una empresa solo funciona gracias a los subsidios o depende demasiado de los cambios de políticas, no es resiliente. Eso es dependencia.
En nuestra opinión, los mejores fundadores son aquellos que asumen que el sistema no los salvará. Diseñan empresas que funcionan bajo las limitaciones actuales y consideran la regulación como una aceleración opcional, no como una condición para la supervivencia.
Especialmente en África, la disciplina en la ejecución importa mucho más que el optimismo político. Los fundadores que más admiramos son quienes construyen con base en ello.
¿Has tenido alguna salida hasta la fecha?
Todavía no hemos tenido salidas completas, ya que la cartera aún es relativamente joven, pero varias empresas ya han recaudado fuertes rondas de seguimiento (46% del fondo actual).
¿Cómo sería una buena salida para Satgana?
Para nosotros, una buena salida es aquella en la que el impacto se expande más rápido tras la adquisición que por sí solo. Si un comprador estratégico puede industrializar la solución, distribuirla globalmente o integrarla en infraestructuras futuras, para nosotros ya es un éxito.
La rentabilidad financiera, obviamente, importa. Pero también medimos las salidas según si la solución supera el nicho de las startups y adquiere un impacto sistémico. La salida ideal no es solo liquidez; es una aceleración de la misión.
