El borrador de la normativa de Kenia para las empresas de activos virtuales propone estándares detallados en materia de reservas, divulgación y controles operativos para las empresas que deseen emitir stablecoins (monedas digitales vinculadas a monedas fiduciarias) o activos reales tokenizados (RWA, por sus siglas en inglés), como propiedades o deudas divididas en unidades digitales y negociadas en línea.
Las regulaciones propuestas, Emitido por el Tesoro Nacional El 19 de marzo, tienen como objetivo someter el creciente mercado de activos virtuales del país a una supervisión formal y ayudar sacar al país la lista gris del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI). Más allá de la protección del consumidor, las normas están diseñadas para abordar El llamamiento del GAFI a favor de un marco jurídico Conceder licencias y supervisar a los proveedores de servicios de activos virtuales en un mercado de alta utilización como el de Kenia, ante la preocupación de que la actividad criptográfica poco regulada pueda socavar las medidas de protección contra el blanqueo de capitales.
Según el borrador, cualquier empresa que emita una criptomoneda estable al público deberá mantener en todo momento reservas locales respaldadas por moneda fiduciaria en activos líquidos de alta calidad, como efectivo o depósitos en bancos comerciales o en el banco central. Estas reservas deberán estar separadas de los fondos propios del emisor, custodiadas por una entidad autorizada, libres de reclamaciones de terceros y disponibles para su reembolso inmediato.
Los emisores de stablecoins también deben mantener un capital social mínimo desembolsado de 500 millones de chelines kenianos (aproximadamente 3.85 millones de dólares) y un capital básico o líquido de 100 millones de chelines kenianos (alrededor de 771,000 dólares). Alternativamente, deben mantener un capital equivalente al 100 % de sus pasivos corrientes durante al menos 30 días, lo que sea mayor.
Los tokens deben poder canjearse a su valor nominal a demanda. El borrador de las normas también prohíbe el pago de rendimientos sobre las stablecoins, incluidos los rendimientos indirectos ofrecidos a través de otras empresas de activos virtuales con licencia, una práctica común en los mercados globales de criptomonedas.
En Kenia, las stablecoins están bajo la jurisdicción del Banco Central cuando funcionan como instrumentos de pago y entran en contacto con el sistema nacional de pagos, mientras que los activos ponderados por riesgo tokenizados que califican como productos de inversión se tratan como valores y quedan bajo la supervisión de la Autoridad del Mercado de Capitales (CMA).
Las regulaciones introducen además un marco de divulgación para Ofertas iniciales de monedas (ICO), activos ponderados por riesgo tokenizados y stablecoins que se asemejan mucho a un prospecto completo de los mercados de capitales.
Los informes técnicos deberán explicar el funcionamiento de un proyecto, identificar a su equipo directivo, describir la gestión de los fondos y detallar la valoración y tenencia de los activos subyacentes. Asimismo, deberán establecer claramente los riesgos clave y los derechos de reembolso.
Los consejos de administración serían explícitamente responsables de la exactitud de esta información, y los emisores estarían obligados a presentar actualizaciones ante los reguladores e incluir advertencias claras de que dichos productos no están cubiertos por los planes de compensación para inversores.
Las plataformas que realicen ofertas de activos virtuales tokenizados también deberán cumplir con ciertos requisitos de capital, incluido un capital social mínimo desembolsado de 200 millones de chelines kenianos (alrededor de 1.5 millones de dólares) y un capital básico o líquido de 40 millones de chelines kenianos (aproximadamente 309,000 dólares).
Robert Salim, director ejecutivo de la Asociación de Activos Virtuales de Kenia (VAAK), que representa a unas 50 empresas de activos virtuales, afirmó que los requisitos de divulgación y de capital son sustanciales.
«Kenia corre el riesgo de recrear un régimen similar al de una oferta pública inicial (OPI) incluso para modestas captaciones de tokens», afirmó. «Esto refleja la complejidad que exige un prospecto completo de la Autoridad de Mercados de Capitales (CMA), con historiales auditados, gobernanza y un mapeo de riesgos exhaustivo, lo que impone costos de redacción legal, revisión y suplementos continuos que los pequeños proyectos de tokens comunitarios o de utilidad, o los proyectos piloto de RWA en etapa inicial, simplemente no pueden asumir».
Las normas para las stablecoins son igualmente estrictas. Los emisores deberán financiar comprobaciones periódicas de las reservas, revisiones independientes anuales y controles internos rigurosos para la custodia y las operaciones, además de abonar las tasas de licencia aplicables a todo el sector.
«La mayoría de las captaciones de tokens en Kenia son inferiores a 50-100 millones de chelines kenianos (386 000-771 000 dólares) y están dirigidas a inversores sofisticados o locales», afirmó Salim. «Obligarlos a pasar por el mismo proceso de divulgación que una OPV en la Bolsa de Valores de Nairobi impulsará los proyectos a operar en el extranjero o en la clandestinidad, reduciendo la experimentación local en finanzas descentralizadas (DeFi), tokenización de la cadena de suministro y proyectos piloto de stablecoins, al tiempo que deja a los inversores minoristas con menos opciones que cumplan con la normativa».
Salim describió el diseño como "deliberadamente similar al de un banco", argumentando que establece un estándar muy alto que solo los operadores grandes y bien capitalizados, como los bancos comerciales o los emisores internacionales establecidos, probablemente puedan cumplir.
Según explicó, una criptomoneda estable respaldada por el chelín keniano se asemejaría a un producto de dinero electrónico regulado o a un producto bancario restringido, lo que limitaría el número de empresas que podrían operarla. Las empresas locales más pequeñas tendrían dificultades para cumplir con los requisitos de capital, pagar a los custodios y las auditorías, y mantener las reservas de liquidez necesarias para los reembolsos instantáneos. Los proyectos regionales o globales tendrían que considerar si los requisitos del mercado único de Kenia justifican el costo de establecer una entidad e infraestructura locales.
VAAK prevé que el marco "producirá como máximo un puñado de stablecoins con licencia, probablemente monedas en chelines kenianos emitidas por bancos o un par de monedas globales en dólares estadounidenses con envoltorios locales", lo que proporcionará garantías al consumidor al tiempo que limitará los proyectos más pequeños o experimentales.
El Tesoro se encuentra actualmente aceptar comentarios públicos Antes de finalizar las normas, se espera que el plazo de presentación de propuestas concluya el 10 de abril. VAAK aboga por un enfoque escalonado, en el que solo las ofertas más grandes y dirigidas al mercado masivo estén sujetas a una divulgación completa al estilo de un prospecto, mientras que los proyectos más pequeños utilizarían una plantilla más sencilla con un resumen, una tabla de uso de fondos, información sobre el equipo y los riesgos, y advertencias claras.
Las normas definitivas determinarán si el mercado de tokens de Kenia se desarrolla como un sector estrictamente supervisado y dominado por grandes empresas, o si mantiene espacio para iniciativas más pequeñas de stablecoins y tokenización junto con los grandes actores.
