Kenia está estableciendo un estricto control sobre quién puede emitir monedas estables en el país y cómo deben desarrollarse esas monedas digitales.
El borrador del Reglamento de Proveedores de Servicios de Activos Virtuales del Tesoro Nacional, publicado en marzo y ahora Abierto a comentarios públicos hasta el viernes., establecen reglas de reserva, umbrales de capital y estándares de divulgación que, en conjunto, buscan trasladar el valor, los datos y el control de las stablecoins de forma segura al ámbito nacional.
Según la normativa propuesta, cualquier empresa que emita una criptomoneda estable al público en Kenia deberá mantener en todo momento reservas locales respaldadas por moneda fiduciaria en activos líquidos de alta calidad, como efectivo o depósitos en bancos comerciales o en el banco central. Dichas reservas deberán mantenerse separadas de los fondos propios del emisor, libres de reclamaciones de terceros y siempre disponibles para su reembolso.
Al menos el 30% de los fondos de los clientes que respaldan una stablecoin deben permanecer en cuentas segregadas en bancos comerciales domiciliados en Kenia, mientras que el resto se limita a activos líquidos de alta calidad, como efectivo o valores gubernamentales con vencimientos de 90 días o menos, lo que garantiza que una parte significativa de la flotación de stablecoins se encuentre en el sistema bancario nacional.
Los tokens deben poder canjearse a su valor nominal a demanda, y los emisores tienen prohibido pagar intereses o rendimientos sobre las stablecoins, incluidos los "rendimientos indirectos canalizados a través de otras empresas de activos virtuales con licencia". Se trata de un ataque directo contra los productos que generan rendimientos y que han impulsado gran parte de la adopción global de las stablecoins.
El borrador de las normas de Kenia está diseñado para incentivar a los emisores de stablecoins bien capitalizados y sometidos a un riguroso escrutinio, cuyas reservas segregadas y totalmente respaldadas deben permanecer protegidas y disponibles para que los titulares puedan canjearlas a la par y tener un reclamo contra el emisor si las cosas salen mal.
Sin embargo, las elevadas exigencias de capital y cumplimiento normativo corren el riesgo de expulsar por completo del mercado autorizado a los emisores más pequeños, y a gran parte de la mezcla informal de tokens digitales que circulan actualmente en Kenia, lo que reduce la gama de tokens digitales a los que los usuarios pueden acceder a través de canales regulados.
Los emisores de stablecoins “en o desde Kenia” serían Necesitan al menos 500 millones de chelines kenianos. 3.85 millones de dólares en capital desembolsado y capital básico o líquido de 100 millones de chelines kenianos (773,700 dólares) o el 100% de los pasivos corrientes durante al menos 30 días, lo que sea mayor.
El borrador también propone controles periódicos de las reservas, revisiones independientes anuales y controles internos sólidos en torno a la custodia y las operaciones, junto con las tasas de licencia y renovación que se aplican en todo el sector.
Los consejos de administración serían responsables de la veracidad de la información divulgada, y los emisores tendrían que presentar actualizaciones a los reguladores e incluir advertencias claras de que estos productos no están cubiertos por los planes de compensación para inversores.
El borrador también establece un “Comité de Coordinación”, presidido por el Tesoro Nacional, con miembros del Banco Central de Kenia (CBK); la Autoridad de Mercados de Capitales (CMA); el Centro de Información Financiera (FRC); la Agencia de Recuperación de Activos (ARA); la Dirección de Investigaciones Criminales (DCI); el Servicio Nacional de Inteligencia (NIS); el Centro Financiero Internacional de Nairobi (NIFC); el Comité Nacional de Coordinación de Delitos Informáticos y Cibernéticos (NC4); la Autoridad de Comunicaciones de Kenia (CAK); el Centro Nacional Antiterrorista (NCTC); la Oficina del Fiscal General; y cualquier otro organismo que el Secretario del Gabinete pueda designar.
El mandato del comité de 13 miembros será coordinar la supervisión de los proveedores de servicios de activos virtuales, compartir información sobre supervisión y cumplimiento normativo, armonizar los enfoques regulatorios, respaldar las inspecciones conjuntas y las evaluaciones de riesgos, y emitir avisos conjuntos cuando los asuntos involucren a múltiples agencias. Esta estructura implica que las decisiones sobre dónde se ubican las reservas, qué custodios son aceptables, cuándo un emisor es demasiado riesgoso o si una criptomoneda debe suspenderse o excluirse de la lista, difícilmente recaerán en una sola autoridad.
El enfoque de Kenia refleja las medidas adoptadas en Estados Unidos y la Unión Europea (UE) para endurecer los estándares para las criptomonedas estables sin prohibirlas.
En los EE. UU., la Ley de Guía y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. (GENIUS, por sus siglas en inglés), firmado En julio de 2025, se exigirá a los emisores de stablecoins autorizados para pagos que mantengan reservas del 100 % en activos líquidos específicos (efectivo, depósitos en instituciones reguladas, bonos del Tesoro a corto plazo y ciertos fondos del mercado monetario) y que realicen divulgaciones públicas periódicas sobre la composición de dichas reservas.
En la UE, las normas de Mercados de Criptoactivos (MiCA) exigen que las stablecoins más pequeñas cumplan con ciertos requisitos. mantener al menos el 30% De sus reservas en bancos comerciales y stablecoins "significativas" en un 60% o más, y el resto en otros activos líquidos de alta calidad. La propuesta de Kenia refleja esas tendencias en cuanto a respaldo total y depósitos bancarios, pero va más allá en dos aspectos: vincula una porción fija de las reservas específicamente a bancos y activos kenianos, y prohíbe el rendimiento por completo, mientras que los marcos de EE. UU. y la UE se centran más en la seguridad de las reservas y la transparencia que en la rentabilidad que puede obtener un tenedor.
La prohibición de rendimientos y el modelo de licencias limitan las posibilidades de las empresas de activos virtuales con licencia en Kenia para las stablecoins que generan rendimientos. Dado que los emisores tienen prohibido pagar intereses sobre estas monedas, incluso indirectamente a través de otras empresas de activos virtuales con licencia, es poco probable que una plataforma regulada en Kenia lance su propio token que genere rendimientos o integre las ganancias del staking en un producto local.
El ancla de la stablecoin keniana
Simular los requisitos de reserva según el borrador de la normativa VASP de Kenia para 2026.
El suministro actual de stablecoins de Kenia es de aproximadamente 18.8 millones de chelines kenianos (145 dólares).
La barrera de entrada
Capital fijo desembolsado requerido:
Esto representa aproximadamente 26 veces el tamaño de todo el mercado actual de stablecoins de Kenia (3.85 millones de dólares).
Según el borrador del Reglamento VASP de Kenia de 2026, 1 USD ≈ 130 KES. Los cálculos asumen una paridad de 1:1 con la moneda local, tal como lo estipula el borrador del Tesoro.
Las stablecoins ahora se encuentran en el centro de los mercados digitales, y las cifras muestran cuán concentrado se ha vuelto ese mercado. A marzo de 2026, el suministro global de stablecoins se situaba en 320.1 millones de dólares, con monedas vinculadas al dólar estadounidense que representaban el 99.76% de ese suministro. Según la firma de investigación Artemis.
En comparación, las monedas africanas apenas registran actividad de suministro de stablecoins, con un valor combinado de 665,300 dólares, muy por debajo del 1%.
Dentro de esa pequeña franja, Sudáfrica lidera con aproximadamente $426,400 en monedas vinculadas al rand como ZARSC y ZARP, seguida de Kenia con alrededor de $145,300 (incluido KESm), Nigeria con alrededor de $67,800 (cNGN y NGNm) y Ghana con aproximadamente $25,800 a través de stablecoin basada en cedis.
Según datos de Artemis, las transacciones de stablecoins en cadena en África cayeron de 657,900 en el primer trimestre de 2025 a aproximadamente 391,000 en el primer trimestre de 2026, una caída interanual del 41% que sugiere que la velocidad de las operaciones y los pagos se está ralentizando incluso a medida que los reguladores endurecen las normas.
Las stablecoins que generan rendimientos, que atraen a operadores y poseedores a largo plazo que buscan obtener más ganancias que con otros activos, tienen una capitalización de mercado de 303 millones de dólares y representan el 9% de la mercado estableSegún la firma de investigación Messari.
Regular, una plataforma de inversión con sede en Francia que ayuda a las corporaciones a invertir en activos digitales, afirma: Los rendimientos realistas de las stablecoins suelen situarse entre el 2% y el 6%. un año; esa tasa podría subir hasta el 10% durante las temporadas altas o durante períodos de alta demanda de préstamos. Las stablecoins más riesgosas pueden ofrecer hasta un 12% de rendimiento porcentual anual (APY) para incentivar su uso.
Para una parte importante de los usuarios, esos ingresos estables son la principal razón para conservar las stablecoins en lugar de guardar el dinero en efectivo o en una cuenta bancaria básica.
Kenia está tomando una decisión deliberada: al obligar a que al menos el 30 % de las reservas se depositen en bancos comerciales y el resto en activos líquidos de alta calidad y estrictamente definidos, el proyecto de ley clarifica el funcionamiento de las criptomonedas estables para los prestamistas locales y el Estado. Al prohibir los rendimientos e insistir en monedas totalmente respaldadas y de reembolso instantáneo, busca proteger a los poseedores de las pérdidas derivadas de la gestión de las carteras de reserva por parte de los emisores.
Esta medida se alinea con las recomendaciones globales del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI), en un contexto en el que Kenia refuerza la supervisión de los activos virtuales. Asimismo, refleja su preocupación por los riesgos que conlleva la excesiva dependencia de las criptomonedas estables respaldadas por divisas extranjeras para pagos y ahorros.
Sin embargo, el diseño, combinado con el requisito de capital mínimo exigido y los costes continuos de auditoría e informes, también reduce el campo a empresas de criptomonedas bien capitalizadas, al tiempo que dificulta que los equipos más pequeños que experimentan con tokens de moneda local justifiquen estructuras totalmente reguladas y con sede en el país para un mercado que todavía se mide en cientos de miles de dólares de oferta.
El borrador de las normas de Kenia plantea un dilema respecto a las stablecoins: ¿cuánta experimentación está dispuesta a sacrificar a cambio de mayor seguridad y control? Si se aprueban tal como se proponen, es probable que el país cuente con un pequeño grupo de criptomonedas con respaldo nacional y transparente, bajo la estricta supervisión de un comité, pero con mucho menos margen para los tokens de alto rendimiento y mayor riesgo que actualmente abundan en el mercado.
